投融资领域各轮次(天使轮、A轮、B轮……)和各机构的含义

By | 2019年1月3日

目录:

  1. 投融资轮次
  2. 投资机构类型

 

投资有一级市场、二级市场,我们这里所指的投资是偏重一级市场的股权投资。

在这个过程当中也有部分企业是通过银行借贷,发债来融资。大多数互联网企业不像传统制造业一样有固定资产可以来抵押发债,只能通过投资机构的投资来获取现金流。

那企业上市或挂牌后,再做股权融资就是叫做一级半市场,也就是定增。

1.投融资轮次

一个创业项目如果要获得资本的加持通常要进行融资以获得大量的资金支持,这部分资金会用来完成产品的生产、企业的运行以及资金的周转等等。整个融资的过程分为几个不同的阶段,每个阶段拥有不同的称呼。

种子轮——天使轮——A轮——B轮——C轮——D轮——E轮——IPO

每个轮次都对应着不同的投资公司,每个轮次的资金量也各不相同。总的来说,这些轮次的融资对应的是一个企业的成长过程。

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1.1种子轮

一家公司还没有真正成型、没有完整的团队构架、创始人仅仅只是有一个想法而已,但是他缺少资金,如果一些投资人认可了这个人的想法、觉得他的人品好、项目前景非常好,就会对其进行投资,而投资的这些钱往往是帮助公司启动。

1.2天使轮

公司已经基本成型了,团队的核心人员也有了,并且团队也做出了一些样品,当然这个样品并没有对外公布,但是你们作为内部人员是知道的。这就相当于怀孕五六个月了,你通过B超可以看到肚子里面的宝宝,宝宝发育的很完美。

一般来说,当一个项目只有团队和一个想法时,就需要种子期或者天使轮融资的帮助,这个阶段的创业项目是最容易夭折的,也是找融资最为艰难的,但有的孵化器或天使出资人/机构比较重视这个领域,即便企业还没有具体的产品形态也会出资,不过数目非常有限,从50万~200万人民币不等,不过对初创企业来说,也已经是雪中送炭了。

1.3A轮

公司产品成熟,开始正常运作一段时间了,并且有完整详细的商业及盈利模式,在行业内拥有一定地位和口碑,哪怕现阶段可能处于亏损状态。要有用户,包括日活、月活。要有能与竞品抗衡的成熟产品,有一定市场位置。

资金来源一般是专业的风险投资机构(VC,venture capital,风险投资),这个时候风险投资基金开始根据企业的商业计划书、创业者的背景、公司的财务情况等各项指标来鉴别企业的可行性,由此进行投资,投资量级一般在1000万到1亿元。

由此也诞生Pre-A、A+、B-等名词预支A轮和B轮之间的融资轮次。

1.4B轮

经过一轮烧钱后,项目已经有了较大的发展,商业模式与盈利模式均已得到很好地验证,有的已经开始盈利了。

此时,融资人可能需要资金支持推出新业务、拓展新领域,那么就适合说服上一轮风险投资机构跟投,或寻找新的风投机构加入,又或是吸引私募股权投资机构(PE,private equity,私募股权投资)加入,开始新一轮的B轮融资。

本轮融资金额一般是2亿人民币左右。

1.5C轮

如果项目已经非常成熟,在行业内基本可以稳坐前三把交椅,正在为上市做准备,那么就适合进行C轮融资了。

此时除了可以进一步拓展新业务,也可以为补全商业闭环、准备上市打好基础。

融资金额一般在C轮就很难判断了,这需要根据行业和发展潜力决定,一般是10亿人民币以上。资金来源主要是PE,有些之前的VC也会选择跟投。

C轮一般为上市前的最后一轮融资,最主要的作用是为了给你上市定一个价值。

但是,现在融资的轮次越来越多了,有的还会再进行D轮、E轮融资,其实就是C轮的升级版。

1.6IPO

IPO(Initial Public Offerings,首次公开募股),简单来说就是上市,通过在公开市场发售股份来募集资金。

IPO的要求相当高,当然企业也可以根据各自的情况选择在不同的公开市场上市。

1.7战略投资

与普通的财务投资不同,战略投资是大企业出于整体布局考虑而进行的投资,是为企业发展服务的,和被投企业可能处于上下游关系,容易在业务上形成协同效应,也叫产业资本。

财务投资的钱纯粹,没有“政治意图”;战略投资的钱具有更高附加值,大把资源和帮助。

战略投资有很多优势,大企业口袋深厚,现金流强劲,附带的资源也很宝贵。往往能成为高估值接盘侠和上市助推器。但钱不好拿,可能对估值有比较苛刻的要求,也可能影响企业的发展方向,或者资源折现,比如百度投资爱奇艺以及去哪儿等公司时,就是讲流量折现入股的。

现实中战略投资和财务投资并不好区分,常常是二者皆有。

 

那为什么要分成这么多阶段呢?一次性完成融资不就完事了?主要原因有以下几点:

  1. 一下子找不到那么多资金(不同阶段投资人投出的钱有限);
  2. 公司在特定阶段的发展用不到那么多钱(钱多了也烫手);
  3. 公司创始人不愿意一下子要那么多钱(早期估值低,股权稀释多)。

2.投资机构类型

可见,天使、VC、PE是不同风险偏好的投资人,分别在创业的不同阶段投资,拥有的资源和资金也不一样,对企业的价值和作用也不一样。VC和PE常常是交织的,姑且认为VC投资的是成长期的企业,PE投资成熟期。

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2.1FA

FA,Financial Advisor,财务顾问。别名“新型投资银行”,其核心作用是为企业融资提供第三方的专业服务。本质上做的是企业的融资中介,对接项目和资金。

在创业者和投资人间,FA通常被比喻为“采蜜人”,游走于资本与项目之间,使命在于消除交易双方的信息不对称。

创始人本人未必在 VC 圈有丰富的人脉关系和了解投资人的喜好和关注领域、轮次;投资人未必能第一时间找到最优质的项目。金融机构存在的价值就在于链接资金的盈余和短缺两方,金融机构掌握更多的信息,可以分析风险的大小,让适合的资本去到合适的人手中。创业公司和投资机构之间是有很大的信息不对称的,而且这种信息不对称是永远不会消失的,FA 的价值随之出现。

FA的工作主要有:

  1. 帮助梳理融资的逻辑;
  2. 帮助对接合适的投资人和机构;
  3. 帮助全局协调从面谈到协议交割的所有流程;
  4. 为创业公司提供战略咨询、融资对接服务、后续服务;
  5. 为投资人推荐适合的优质项目、提供合理的项目估值、协助尽职调查、后续服务;

举几个FA的例子,传统老牌的大型资本机构有:华兴资本、易凯资本、汉能资本、汉理资本,俗称FA行业的“四大金刚”。新出现的有:泰合资本、以太资本、方创资本。

有的 FA 机构还有自己的直投基金,以 FA+的模式对于一些优质项目参与跟投。

2.2FOF

FOF,Fund of Funds,基金中的基金(或母基金),以基金为投资标的,风险相对较小,收益率较低。

定义:“百分之八十以上的基金资产,投资于其他基金份额的”

FoF并不直接投资股票或债券,其投资范围仅限于其他基金,通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。

从形式上看,FOF是将多只基金捆绑在一起,是一组基金的动态组合。投资一只FOF,相当于同时投资多只基金,但成本却比分别投资降低许多,这其实有点类似基金捆绑销售等纯销售计划。

目前,我国FOF发展尚处于一个萌芽的探索阶段,规模在整个基金行业中占比较小,按性质分类主要分为私募类FOF和公募类FOF两种。进一步根据发起机构,私募FOF又可以分为基金(子基金)专户FOF、券商集合FOF、私募基金FOF等。

FOF、MOM、TOT分别是啥:

  1. 假如王总实现了一个小目标,赚了1个亿,平均分给10位不同的基金经理管理,这就是MOM;
  2. 每位基金经理又拿去投资了10只不同的基金,这就是FOF;
  3. 如果将这1亿给一只私募信托产品,然后它又投资了10只不同的私募信托产品,这就是TOT。

举几个FOF的例子,如:前海母基金

前海母基金,全称“前海方舟资产管理有限公司”,目前募集规模270亿。

2.3众筹

crowd funding,由发起人、跟投人、平台构成。具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征,是指一种向群众募资,以支持发起的个人或组织的行为。

通过众筹来募集开发资金,一般而言是透过网络上的平台连结起赞助者与提案者。群众募资被用来支持各种活动,包含灾害重建、民间集资、竞选活动、创业募资、艺术创作、自由软件、设计发明、科学研究以及公共专案等。

如:天使汇、聚创造

2.4天使机构

天使轮,融资的第一个阶段,此时企业的产品刚刚上线,甚至产品仅仅停留在概念阶段。

天使投资看重的是团队,优秀的天使投资给创业公司带来的不仅仅是资金,还有稀缺资源与创业指导。

天使投资是风险投资的一种形式,指具有一定净财富的人士,对具有巨大发展潜力的高风险的初创企业进行早期的直接投资,属于自发而又分散的民间投资方式。

天使投资主要看人,创始人很大程度上决定了项目的好坏。早期项目往往只是一个idea,无法完全靠实际运营情况来检验商业模式的准确性。天使投资人只能根据创始人靠谱程度,以及对行业的理解来进行判断。

天使机构,如:真格基金(徐小平)、创新工场(李开复)。

2.5VC

VC,Venture Capital,风险投资,主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式。

风投公司的资金大多用于投资新创事业或是未上市企业,并不以经营被投公司为目的,仅是提供资金及专业上的知识与经验,以协助被投公司获取更大的利润,所以是一种追求长期利润的高风险高报酬事业。

VC投资需要综合考量项目创始团队和业务数据,由于VC阶段的项目是在拿到天使投资之后运作了一段时间,通过运营数据可以对商业模式进行部分的验证,此时VC投资人则会根据行业分析、竞争优势和壁垒、创始团队搭配、业务数据、产业上下游等各方面综合考量作出最终的投资决策。

VC,如:IDG资本、红杉资本、深创投。

2.6PE

PE,Private Equity,私募股权投资,是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资,并提供相应的管理和其他增值服务,以期通过IPO或者其他方式退出,实现资本增值的资本运作的过程。(也包括上市公司的非公开交易股权)

私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业,而在于最后从企业退出并实现投资收益。

私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金。

PE,如:IDG资本、高瓴资本。

 

除了这些机构以外,还有一些 金融机构、非上市公司、上市公司、孵化器、天使个人等进行投资活动。

 

相异点:

天使投资无疑是“单个项目的回报”中最高的。早期项目估值低,一旦项目成为了独角兽,百倍千倍的回报完全可以实现。但是对应的风险也是非常高的。比如,天使投资人一年投10个项目,其中有9个血本无归,只靠成功的那个项目赚了百倍收益来弥补9个的亏损,这种情况也是时有发生。

VC和PE投资随着公司估值不断上升,单个项目的回报倍数越来越低,不过投资成功的概率会比天使投资高不少。

VC的心态是不能错过(好项目),PE的心态是不能做错(指投资失误)。

相同点:

从广义的角度到来说,天使投资、VC和PE都属于广义的私募股权投资。

 

参考文献:

  1. 你想知道什么是天使/VC/PE,什么是A轮,B轮,战略投资吗
  2. 引入战略投资的操作及其利弊分析
  3. 华兴资本即将 IPO:凭借 FA 起家,FA 究竟是个什么行业
  4. 和君集团合伙人王溢:神秘的FA与投资有什么不一样?
  5. 机构指南 | 18家主流FA盘点,助力创业者快速获取融资
  6. 私募学院第19课:一文读懂FOF、MOM和TOT!
  7. 风险投资(VC)与PE、天使投资有什么区别?
  8. 深度揭秘风险投资(VC)的那些事,有多少是你不知道的?
  9. PE私募股权投资基金综合知识全解读!
  10. 股权投资:必须要搞明白的30个基本概念!

 

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